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华泰证券发布研究报告称，6月全国能繁母猪数据或有较大的去化幅度。详细看，据涌益咨询数据，23年6月份419家养殖企业能繁母猪环比去化1.68%，相比23年1-5月的月均1%左右环比去化幅度有所加速;据MySteel数据，23年6月份208家养殖企业能繁母猪环比去化幅度为0.57%，相比23年1-5月的月均0.2%左右环比去化幅度明显加速。虽然农业部6月能繁母猪数据仍未公布，但该行认为，随着养殖深度亏损，能繁母猪有望加速去化，从而有望进一步强化未来猪周期反转的预期。

建议关注：现金流充裕、成本优势明显的龙头企业，如牧原股份（002714）(002714.SZ)、温氏股份（300498）(300498.SZ)。

华泰证券主要观点如下：

6月能繁去化幅度较大，散户下降更明显

根据涌益咨询和MySteel数据，6月份能繁母猪去化幅度或加速。1)去化速度：涌益咨询6月能繁母猪环比下降1.68%，而23年1-5月月均1%左右，前6个月累计去化幅度6.6%;MySteel样本6月能繁母猪环比下降0.57%，而23年1-5月月均0.2%左右，前6个月累计去化幅度1.5%;农业部未公布6月份数据，前5个月累计去化2.5%左右。2)产能结构：散户去化明显加快，规模企业小幅去化。根据涌益咨询6月头部40家企业环比去化0.58%，低于整体的1.68%;MySteel规模企业6月份环比去化0.49%，明显少于散户去化的3.01%。

仔猪价格低+生猪跌破现金成本，刺激生猪产能淘汰

今年以来，在供需错配、消费疲软、供给量过剩等因素作用下，生猪养殖行业陷入持续亏损，截至6月底自繁自养、外购仔猪平均每头亏损分别为346、362元。在持续亏损的情况下，散户由于资金实力弱、风险承受能力差等原因，产能去化速度明显加快;集团企业方面有所分化，部分实力强的企业仍在增加产能(如牧原股份)，而成本较高或现金流偏紧的企业则淘汰产能。目前生猪价格已经跌破行业现金成本，成本较高的企业及散户压力较大。而仔猪价格已经跌至5年来较低水平，若出售仔猪产生亏损则有望进一步加快能繁母猪的淘汰，往后看，该行认为产能去化速度可能相比上半年加快。

建议关注龙头企业

猪价磨底何时结束或是板块投资的核心关注点，但对于龙头企业而言，经营的稳健性、充足的现金储备有望帮助企业度过周期低点，而持续扩张的产能则印证企业优异的成长。该行建议关注优势明显的龙头企业，如牧原股份、温氏股份。

风险提示：猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，原材料价格上涨超预期，消费恢复不及预期。