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一季度PVC期货市场先强后弱，春节前受国内房地产及宏观经济向好预期支撑，虽然市场需求表现疲软，但是期货价格仍旧从6100元/吨上涨至6740元/吨。春节假期后，房地产及宏观经济预期炒作热情降温，期货市场回归基本面逻辑：PVC市场需求表现疲软，新增产能投产，库存处于历史高位，拖累期货市场走弱至5800元/吨附近。

图1 PVC期货市场走势图

在高库存压力的前提下，行情的主要驱动来自于成本端和进口端。在供需矛盾突出的前提下，PVC企业给出利润的概率是比较小的，一旦有利润，就会刺激供应的上升，导致资金的打压；第二压力位就是进口端，即进口成本，在需求没有达到预期水平前，一旦进口窗口打开，也会推升供应，导致资金打压。往下一旦利润亏损严重，会导致供应下降，对市场形成一定支撑。

目前PVC生产企业及社会库存虽有下降，但是仍处历史高位，尤其是社会库存仍在50万吨附近徘徊，只有降到30-40万吨才能达到去年同期水平。库存下降缓慢，一方面是因为新增产能投产，另一方面是需求恢复低于预期。

图2 PVC社会库存走势图

从春节假期后至今，PVC市场需求一直低于前期预期，仅靠需求难以达到降库存的目的，还需供应端的变化配合。

表1 PVC装置检修计划表

4月份PVC装置检修虽有增多，但是5、6月份装置检修力度逐步下降，供应端利好支撑有限，而PVC市场需求缺乏亮点，尤其是出口有下降风险，5月份开始印度、东南亚进入雨季，属于传统季节性淡季，维持到10月份。

综上所述，预计二季度PVC生产企业和社会库存消化缓慢并维持历史高位水平，PVC市场维持震荡行情:向上受制于自身成本利润及进口端成本压制，向下利润亏损过大就会减少供应，对市场有一定利好支撑。（投资咨询证号：Z0015331）